Новый финансовый коллапс неизбежен. Изобилие денег привело к их обесцениванию и образованию пузырей на долговом рынке, которые скоро лопнут. Почему очередной финансовый коллапс неизбежен «Нет никаких шансов, все шансы мы профукали»

Рынок всегда растет

Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?

Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдени

За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!

Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США , поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).

На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль . В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.

До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря . Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.

Теперь подробнее.

Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 раза
Более 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.

Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.

С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.

Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.

До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности.В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.

А далее все печально . По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза) от 1966.
С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.

Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня . Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года .

А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000 , и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный период

Индекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003 — октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.

С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет 5 лет и 2 месяца.

Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:

• · Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.
• · Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.
• · Долговая экспансия.
• · Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.
• · Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.
• · Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.
• · Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.
• · Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.

Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет .

Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь . Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%

Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.

Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет ), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.

Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил.

• · Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.
• · Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.
• · Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.

Но ждать осталось недолго. Мы около кульминации.

Ситуация в мировой экономике и мире финансов только на первый взгляд кажется стабильной, однако на самом деле созданы практически все условия для нового финансового краха.

Начать стоит с Японии - страны с самым большим долговым обременением, что, впрочем, не мешает инвесторам воспринимать ее как тихую гавань и даже отдавать деньги японскому правительству бесплатно. Совсем недавно Япония разместила двухлетние облигации на сумму $4 млрд, доходность оказалась рекордно низкой - минус 0,149%. Важно отметить, что спрос составил почти $20 млрд, то есть несколько раз превысил предложение, более того, показатель спрос/предложение на этой аукционе оказался выше, чем средний на последних 12 аукционах: 4,97 против 4,75.

Добавим, что доходность по десятилетним бондам Японии сейчас находится на уровне минус 0,001%.

Отрицательные доходности - отражение того, что инвесторы не ожидают от крупнейших ЦБ завершения монетарного цунами, которое обрушилось на мир после финансового кризиса 2008 г. И хотя представители ЦБ периодически говорят о желании нормализовать свою политику, особо в это никто не верит, и пузырь активов продолжает надуваться, расшатывая финансовую систему.

Кроме того, многие эксперты уверены, что действия монетарных властей создали для этого все условия.

В мировом масштабе объем государственных долгов с отрицательной доходностью равен примерно $9 трлн. Доходности по 85% правительственных облигаций меньше, чем значение глобальной инфляции, а инвестиционный доход по ним может быть положительным только в том случае, если стоимость будет постоянно расти, а валютные курсы будут двигаться в рамках прогнозов этих самых инвесторов.

На фоне обилия крайне дешевой ликвидности полностью исказилось понимание инвестиционных рисков. Ранее "Вести. Экономики" уже сообщали, что, например, доходности "мусорных" облигаций европейских компаний в моменте опускались ниже доходностей американских трежерис. Такие диспропорции создают серьезные риски для финансовых институтов, в частности страховых компаний, пенсионных фондов и банков. Именно неверное восприятие рисков приводит к неверным инвестиционным решениям со всеми вытекающими последствиями. Более того, регуляции требуют, чтобы финансовые компании держали значительную часть своих активов в "безопасных" или "высококачественных" инструментах, то есть в классах активов, однако, как мы уже сказали, безопасность и надежность - понятие спорное.

Стоит также отметить, что вложения пенсионных фондов в облигации с нулевой или отрицательной доходностью приносят минимальный денежный поток, тогда как для выполнения своих обязательств они должны иметь ежегодную доходность на уровне 7-8%. В результате растет дефицит. Компания Milliman рассказала о том, что в среднем за период 2012-2016 гг. пенсионные фонды США размещали 27-30% своих активов в наличных (3-4%) и в облигациях (23-27%), генерируя общую доходность на уровне примерно 1,31% годовых.

Поскольку этого недостаточно, пенсионные и другие фонды все чаще вкладываются в более рисковые активы, чтобы получить больший доход, хотя и в этом случае уровень риска определить довольно сложно. В Blackrock подсчитали, что в итоге половина всех крупных страховых компаний, ведущих деятельность на американском рынке, в настоящее время несет больший риск на своих балансах, чем до 2007 г. Отчет Milliman, выпущенный в 2016 г., показал, что среди пенсионных фондов доля активов, вложенная в акции и недвижимость, выросла с 19% в 2012 г. до 24% в 2016 г.

Иными словами, все годы после краха Lehman Brothers, пенсионные фонды, страховые компании и другие компании, занимающиеся долгосрочными инвестициями, загружали свои балансы крайне рискованными активами и достигли максимума за всю историю.

Еще один риск несут в себе сами центральные банки. Дело в том, что крупнейшие ЦБ продолжают удерживать у себя на балансах большие объемы самых надежных облигаций. По состоянию на 1 августа 2017 г. Федрезерв , Банк Японии и ЕЦБ имели активы на сумму $13,8 трлн, причем как активы Банка Японии ($4,75 трлн), так и активы ЕЦБ ($5,1 трлн) превышают активы Федрезерва ($4,3 трлн) третий месяц подряд.

Календарь сроков погашения облигаций лишь усугубляет риски финансового заражения от ужесточения монетарной политики в балансах страховых компаний и пенсионных фондов. В случае США, согласно информации от PIMCO, пик погашения облигаций, долгов агентств и TIPS, находящихся в собственности Федрезерва, выпадает на период с I квартала 2018 г. до III квартала 2020 г. По данным Bloomberg, пик погашений облигаций, находящихся на балансах американских страховщиков и пенсионных фондов, придется на 2020-2022 гг.

Если Федрезерв просто перестанет восполнять погашающиеся облигации - наиболее вероятный сценарий для сворачивания QE, рынок вряд ли сможет оказать поддержку ценам активов, доминирующих в капитальной базе крупных финансовых институтов. Цены упадут, стоимость активов снизится, и эти финансовые институты почувствуют нужду в новом капитале. Аналогичная ситуация складывается в Великобритании и Канаде, но риски еще более выражены в зоне евро , где QE началось позже (во II квартале 2015 г., в отличие от США, где оно стартовало в I квартале 2013 г.). Следует отметить, что интервенции ЕЦБ оказались более агрессивными, чем интервенции Федрезерва.

Но нам об этом еще не говорят, хотя специалистам и просто грамотным гражданам уже ясно: все готово для полного краха страны и вымирания от голода ее коренного населения. Грядет кризис невиданной силы. Судите сами.В каждой семье и в каждом государстве есть личные и общие деньги. Так вот общие кошельки страны — пусты. На черный день нам ничего не скопили, наоборот — все отложенное потратили. Жить нам в стране очень скоро будет не на что. Цена на нефть падает, денег в бюджете становится все меньше, курс рубля каждый день достигает очередных исторических минимумов.

Все резервные фонды, в которые мы складывали сверхприбыли от продажи нефти и газа, и которые гордо назывались «подушка безопасности для будущих поколений», решили распечатать и потратить. Речь идет о Фонде национального благосостояния (ФНБ) и Резервном фонде. Так что будущие поколения этих средств явно не дождутся. Путин подписал закон, согласно которому с 1 января 2015 года нефтегазовые доходы уже не обязательно направляются в Резервный фонд, теперь они могут быть направлены просто на жизнь - на покрытие дефицита бюджета. В бюджет 2015-2017 года также заложена возможность тратить из Резервного фонда по 500 млрд. каждый год, ведь бюджет у нас — дефицитный.

Распечатали и фонд национального благосостояния. В свое время Путин называл его подушкой безопасности пенсионеров. Подобный пенсионный фонд, существовавший в СССР,— не распечатывали даже во время Великой Отечественной войны! И планируют ФНБ потратить не на пенсионеров, а передать деньги крупным компаниям, в частности 60% из этого фонда хочет получить "Роснефть". Только пенсионеров почему-то забыли спросить: а они хотят спонсировать нефтяных олигархов?

И еще меньше внимания власть имущие обращают на саму возможность выживания пожилых людей во время кризиса, который очевидно и является следствием, проводимой властью политики. Более того, все чаще и чаще правительство использует пенсионные накопления граждан: этими деньгами "латают дыры" в бюджете, обеспечивают государственные расходы. Как же плохо должны идти дела в государстве, если залезают в карманы самых нищих — пенсионеров? По словам главы Минэкономразвития Улюкаева у граждан уже изъяли пенсионные накопления в размере один триллион рублей: 500 миллиардов за 2013 год, 243 миллиарда за 2014 год и 309 миллиардов за 2015 год! Как выразилась вице-премьер Голодец: «Пенсии россиян сегодня могли бы быть значительно больше», если бы государство не залезало в карманы к плательщикам.

А залезло оно хитро: просто попросило взаймы, а потом сообщило, что отдавать нечем. Что прикажете делать пенсионерам? Все знают, что пенсионный фонд страдает от хронической нехватки денег. Пенсионный фонд — банкрот! Это говорят и эксперты. По этой причине пенсионную систему все реформируют и реформируют, пытаясь перекроить ее так, чтобы небольшого количества денег хватало на большое количество пенсионеров. Последняя реформа вообще заменила расчет пенсий в рублях на расчет в мифических баллах. И стоимость одного пенсионного балла будет вычисляться, говоря по-простому, так: количество денег, которое есть в пенсионном фонде будет распределяться между всеми пенсионерами. Нет денег — нет и пенсий! То есть правительство в принципе теперь не гарантирует нам выплату пенсий!

Раньше государство платило пенсию всем и было обязано обеспечивать пенсионеров, изыскивать средства для того, чтобы пополнить пенсионный фонд. Теперь это обязательство оно с себя просто сняло. Суть последней реформы можно выразить так: «заплатим, не сколько положено, а сколько сможем. А не сможем — так и не заплатим». И такая ситуация может произойти легко, ведь правительство запросто позволяет себе тратить пенсионные накопления граждан.

В 2014 году накопления негосударственных пенсионных фондов были изъяты и отправлены на развитие Крыма. Деньги вроде бы взяли в долг и обещали вернуть. Но сейчас министр финансов Силуанов заявляет, что возвращать деньги пенсионерам не будут, так как взять их неоткуда. Примерно также решили поступить и в 2015 году. Средства, которые граждане перечисляли в негосударственные пенсионные фонды в 2015 году направят на выплаты нынешним пенсионерам. А те, кто их сейчас откладывает себе на старость, просто лишаются своих накоплений? То есть других денег, чтобы платить пенсии просто нет? Так куда же они делись?

С целью финансирования выплаты пенсий создавался Фонд национального благосостояния. Так почему бы не использовать его, если действительно нужно покрыть дефицит пенсионного фонда? Почему рассматривается вопрос, что 60% этого фонда — 2 триллиона рублей будет передано "Роснефти", как пострадавшей от санкций Запада? Предполагается, что "Роснефть" эти деньги когда-нибудь вернет — но можно ли этим обещаниям верить? Пенсионные накопления за 2014 год изъяли, а теперь разводят руками: «вернуть не можем, денег нет». Тем более, что "Роснефть" готовят к ускоренной приватизации, уже в 2015 году будет продано 19,5% ее акций. То есть фактически деньги пенсионеров хотят отдать неким частникам-олигархам? Нас, граждан, об этом кто-нибудь спросил?

Минфин разрабатывает различные предложения по сокращению бюджетных расходов, причем экономить собираются не на чиновниках или депутатах, а на самых бедных. Например, Минфином предлагалось отменить фиксированную часть пенсии для будущих пенсионеров, не увеличивать на 2% денежное довольствие военным пенсионерам, изменить сроки и индикаторы повышения зарплаты работников социальной сферы и науки.

Государство задумывается о том, чтобы не платить пенсии досрочникам (тем, кто выходит на пенсию раньше, в связи с работой на вредном или опасном производстве): вместо государства это могут делать работодатели.

На самом деле финансовый кризис в нашей стране начался с Олимпиады, которой все так гордились. На Олимпиаду была потрачена огромная сумма бюджетных денег. Стоимость сочинской олимпиады — фантастическая и запредельная. Она стала самой дорогой в истории всех зимних олимпиад. Явно — без глобального воровства здесь не могло обойтись. Из полутора триллионов — 96% было бюджетных денег! И компенсировать эту брешь в бюджете было абсолютно нечем.

И тогда пошла в ход простая финансовая махинация. ЦБ взял курс на плавающий рубль, то есть позволил курсу рубля упасть. С тех пор рубль и начал каждый день падать до исторических минимумов. Зато дыры в бюджете удалось "заткнуть" за счет продажи валюты из резервных фондов. Если раньше за 1 доллар из резервного фонда мы могли получить 30 рублей, то сейчас получаем 42 рубля, т.е больше денег. То есть «пополнили» мы бюджет с помощью вот такой нехитрой махинации с деньгами, напоминающей спекуляцию.

Но даже и это не спасает положение. Наблюдается массовый отток капитала из нашей страны. Иностранцы выводят деньги, так как наша экономика не вызывает больше уверенности. Идет спад производства и сокращение импорта (в том числе из-за санкций).

А самое главное - сырьевая экономика России крайне зависит от цены на нефть, которая сейчас резко падает. Только за последние 4 месяца этого года цена на нефть упала на 20%. Этому способствует, в частности, увеличение объемов нефти на общемировом рынке. США рассматривает вариант продажи нефти из своих запасов. Страны, которые не входят в ОПЕК - Судан, Сирия, Йемен, Мьянма (Бирма), Боливия, Эквадор - также продолжают увеличивать объемы продаж. Появляется информация о том, что вновь образованное Исламское государство, захватившее Иракские месторождения нефти, продает нефть по цене 30 долларов за баррель. Это колоссальное снижение цен, которое нам просто непосильно!

Бюджет на 2015 г. сверстан, исходя из 95 долларов за баррель. Самый пессимистичный для нас прогноз - 60 долларов за баррель. А если цена будет ниже - мы просто не выживем!

Нынешняя экономическая ситуация в точности повторяет кризис 1992 года, когда цены на основные продукты питания взлетели более, чем в 7000 раз. Тогда все тоже началось с падения цены на нефть, которая упала в 3 раза. Представьте себе, что этого было достаточно, чтобы разрушить самую крепкую экономику в мире! Тогда все необходимое для жизни население приобретало по талонам. Снабжение страны было сравнимо с военным временем. Мы от этого отвыкли, а привыкли к изобилию прилавков. Но там — все чужое. Мы не заметили, как все отечественное, вплоть до продуктов, мы перестали производить. И придуманные большой политикой санкции как раз и бьют по нашей зависимости от импорта. Прямо сценарий заговора получается: лишить самодостаточный СССР всего своего, подсадить на импорт, а потом и его обрубить. Сейчас по всем признакам готовится такой же удар, как в 1992 и 1998 годах, тоже - рукотворный. Но нынешняя обессиленная и разрушенная экономика России его просто не выдержит. Страна перестанет существовать.

Даже талонов не будет. Грядет кризис невиданной силы. Доклад о климатических переселенцах наводит на мысль: нашу территорию присмотрели сильные мира сего, вот от нас и избавляются? Ведь ученые говорят о смене полюсов и климата на Земле. Скоро и Великобритания, и весь Запад, и даже Америка —будут в таких климатических условиях, в которых даже с ресурсами жить невозможно. А у них своих ресурсов и так не хватает... Мы — аборигены, которых сгоняют и выживают с территории, пригодной для жизни?

Окиньте взглядом нашу ситуацию: бюджет разворован, кубышки все открыты, поступлений в будущем не будет. Своих продуктов питания, как и других необходимых для жизни товаров, в нужном количестве мы не производим. Многое везем из-за рубежа, а санкциями теперь импорт перекрывают. В общий кошелек — бюджет, деньги берут у нищих, не трогая сверх-запасы олигархов, чиновников и депутатов. Те, кто рулит политикой имеют солидные доходы, почему бы не взять на общие нужды у них? Ведь по всем признакам именно их деятельность привела к такой страшной ситуации нашу страну.

При такой нищете Россия провела олимпиаду, побившую рекорды стоимости всех зимних олимпиад, готовится к чемпионату мира по футболу. Кому нужен пир во время чумы? И на фоне такой критической экономической ситуации Путин произносит антиамериканскую речь и фактически объявляет "холодную войну" Америке. В законопроекте бюджета на 2015 году заложены военные расходы на треть больше, чем в 2014 году. Они вырастут до 3,287 трлн руб., что составит 4,2% от ВВП страны. Это рекордный показатель за всю историю постсоветской России и в абсолютных и в относительных цифрах! Нас уже поставили в смертельный финансовый кризис, а теперь готовят и к войне?

В таких ситуациях в «развитых странах» власть уходит в отставку. Нашу систему власти об этом, видимо, нужно еще долго просить. Ведь и свою отставку она, видимо, будет согласовывать не с нами, с народом, а с теми, кто ее поставил — с заокеанскими хозяевами. Ссора с ними — только кино для тех, кто не помнит, что сегодняшняя система власти появилась в стране после кровавого государственного переворота по сценарию ЦРУ.

Так на власть был поставлен Ельцин. Граждане помнят, что Ельцин поставил Путина, внешность которого чуть ли не каждый год вызывает у граждан законные вопросы о соответствии "первоначальному Путину". Как говорит депутат Федоров, в России все подконтрольно Америке, даже законотворческая сфера. А законы, присланные из Америки, все годы подписывал именно президент. И вот тогда, когда армия ослаблена до дистрофического состояния, финансово — экономическая сфера тоже, Путин начал грозить пальцем Америке. Видимо, надеясь, что народ, истосковавшийся по самоуважению, его поддержит. Но народ должен спросить у президента: а как так получилось, что Вы обостряете по собственной инициативе международные отношения в момент полного опустошения всех запасов страны, с сокращенной до удивления и необеспеченной военной техникой армией? Закон России запрещает привлекать президента к ответственности, что бы он со страной ни сделал. И этот закон о президенте — тоже пришел из Америки? Так зачем нам внушать возмущение страной, завоевавшей нас откровенно еще в 1993 году, по всем правилам майдана? Украинский народ обманут сейчас своим майданом, как мы обманулись в том недалеком году.

Может быть, пора признать нам свою ошибку? Пора вслух назвать все своими именами и начинать думать самим, как выйти оттуда, куда нас завели иностранные спецслужбы, подставившие своих агентов на управление страной. Не зря в декабре 1991 госсекретарь США Дж. Бейкер сообщил СМИ: «Мы истратили триллионы долларов за последние сорок лет, чтобы одержать победу в "холодной войне" против СССР. Главное — нашлись предатели». Пора искать честных соотечественников, кому можно доверить руль. Но прежде попросить президента об отставке — во избежание волнений доведенного до края народа...

Многочисленные программы количественного смягчения центральных банков, и в первую очередь Федеральной резервной системы (ФРС) США и Европейского центрального банка (ЕЦБ), создали огромную массу денег в мировой финансовой системе. Шальные деньги, полученные от центробанков, вместо стимулирования роста ВВП и развития реальных секторов экономики, были направлены на различные спекулятивные операции и главным образом на раздувание мирового долгового рынка. И чем больше денег в мировом долговом рынке становилось, то тем сильнее доходность как государственных, так и корпоративных облигаций снижалась. Это привело к тому, что сегодня на долговых рынках образовались многочисленные пузыри, которые могут лопнуть в любой момент и привести к мировому финансовому коллапсу.

Сегодня общий объём мирового долгового рынка уже приближается к 110 трлн. долларов. А объём государственных долгов с отрицательной доходностью в мировом масштабе превысил 9 трлн. долларов. В настоящий момент доходности по 85% правительственных облигаций меньше, чем значение глобальной инфляции, а инвестиционный доход по ним может быть положительным только в том случае, если стоимость будет постоянно расти, а валютные курсы будут двигаться в рамках прогнозов этих самых инвесторов. В результате на фоне обилия крайне дешевой ликвидности полностью исказилось понимание инвестиционных рисков. Ситуация дошла до того, что даже доходности «мусорных» облигаций европейских компаний в критические моменты опускались ниже доходностей американских государственных долговых бумаг - трежерис.

Нынешняя ситуация в мировой экономике и мире финансов только на первый взгляд кажется стабильной, однако на самом деле созданы практически все условия для нового мирового финансового краха.

Например, Япония, государственный долг которой уже превышает 200% к национальному ВВП, продолжает нарастить свой долг. Тем не менее, инвесторы считают долговые бумаги этой страны с самым большим долговым обременением как «надёжные» активы и тихую гавань и продолжают отдавать свои деньги японскому правительству бесплатно. Пользуясь этим, совсем недавно правительство Японии разместило двухлетние государственные облигации на сумму 4 млрд. долларов, доходность которых оказалась рекордно низкой уровне - минус 0,149%. При этом спрос даже составил почти 20 млрд. долларов, то есть в пять раз превысил предложение. Кроме того, в целом показатель спрос/предложение на этом аукционе оказался выше, чем средний на последних 12 аукционах: 4,97 против 4,75.

Хочу особо подчеркнуть, что сегодня доходность по десятилетним бондам Японии находится на уровне минус 0,001%.

Отрицательные доходности по долговым бумагам - это отражение того, что инвесторы не ожидают от крупнейших центральных банков завершения монетарного цунами, которое обрушилось на мир после финансового кризиса 2008 года. Несмотря на то, что представители ЦБ периодически говорят о желании нормализовать свою монетарную политику, инвесторы в это не верят и пузырь активов продолжает надуваться, расшатывая мировую финансовую систему.

Кроме того, многие эксперты уверены, что именно необдуманные действия монетарных властей ведущих экономически высокоразвитых стран создали для этого все условия. Такие диспропорции создают серьёзные риски для финансовых институтов, в частности для страховых компаний, пенсионных фондов и банков. Именно неверное восприятие рисков приводит к неверным инвестиционным решениям со всеми вытекающими последствиями. Более того, регуляции требуют, чтобы финансовые компании держали значительную часть своих денег в «безопасных» или «высококачественных» инструментах, многие из которых являются убыточными активами.

Следует также отметить тот факт, что вложения пенсионных фондов в облигации с нулевой или отрицательной доходностью приносят минимальный денежный поток, тогда как для выполнения своих обязательств они должны иметь ежегодную доходность на уровне 7-8%. В результате растёт дефицит пенсионных фондов. Компания Milliman рассказала о том, что в среднем за период 2012-2016 годов пенсионные фонды США размещали 27-30% своих активов в наличных (3-4%) и в облигациях (23-27%), генерируя общую доходность на уровне примерно 1,31% годовых.

Поскольку этого недостаточно, пенсионные и другие фонды всё чаще вкладываются в более рисковые активы, чтобы получить больший доход, хотя и в этом случае уровень риска определить довольно сложно. В Blackrock подсчитали, что в итоге половина всех крупных страховых компаний, ведущих деятельность на американском рынке, в настоящее время несёт больший риск на своих балансах, чем до 2007 года, то есть до начала мирового финансового кризиса 2008 года. Отчет Milliman, выпущенный в 2016 году, показал, что среди пенсионных фондов доля активов, вложенная в акции и недвижимость, выросла с 19% в 2012 году до 24% в 2016 году. Иными словами, все годы после краха Lehman Brothers в сентябре 2007 года, пенсионные фонды, страховые и другие компании, занимающиеся долгосрочными инвестициями, загружали свои балансы крайне рискованными активами и достигли максимума за всю историю.

Ещё один риск несут в себе сами центральные банки. Дело в том, что крупнейшие ЦБ продолжают удерживать у себя на балансах большие объёмы самых ненадёжных облигаций. По состоянию на 1 августа 2017 года ФРС США, Банк Японии и ЕЦБ имели активы на общую сумму 13,8 трлн. долларов, причём как активы Банка Японии (4,75 трлн. долларов), так и активы ЕЦБ (5,1 трлн. долларов) превышают активы ФРС (4,3 трлн. долларов) третий месяц подряд.

При этом календарь сроков погашения облигаций лишь усугубляет риски финансового заражения от ужесточения монетарной политики в балансах страховых компаний и пенсионных фондов. В случае США, согласно информации от PIMCO, пик погашения облигаций, долгов агентств и TIPS, находящихся в собственности Федеральной резервной системы, выпадает на период с I квартала 2018 года до III квартала 2020 года. По данным Bloomberg, пик погашений облигаций, находящихся на балансах американских страховщиков и пенсионных фондов, придётся на 2020-2022 годы. То есть, фактически новый мировой финансовый кризис уже не за горами.

Если ФРС просто перестанет восполнять погашающиеся облигации, что является наиболее вероятным сценарием для сворачивания QE, то рынок вряд ли сможет оказать поддержку ценам активов, доминирующих в капитальной базе крупных финансовых институтов. Тогда цены резко упадут, стоимость активов снизится, и эти финансовые институты почувствуют нужду в новом капитале. Аналогичная ситуация складывается в Великобритании и Канаде, но риски ещё более выражены в зоне евро, где QE (программа количественного смягчения) началось позже (во II квартале 2015 года), в отличие от США, где оно стартовало в I квартале 2013 года. Всё это означает, что новый мировой финансовый кризис может быть спровоцирован действиями ЕЦБ и ФРС.

Мехман Гафарлы, журналист-аналитик, политолог, специально для сайт

Если бывший чиновник из Администрации Рейгана прав в своих прогнозах, то мы скорее всего увидим следующий масштабный финансовый крах еще до конца 2017 года. Согласно Wikipedia, Дэвид Стокман – “автор, бывший бизнесмен, американский политик, который являлся членом Палаты представителей от Республиканской партии от штата Мичиган (1977–1981), и Директор Административно-бюджетного управления при президенте Рональде Рейгане (1981–1985).” Он часто интервьюируем новостными мейнстрим-агентствами, такими как CNBC, Bloomberg и PBS. Его мнение очень авторитетно в финансовом сообществе. Как и другие аналитики, Стокман полагает, что американская экономика находится в очень плохой форме, и он рассказал Грегу Хантеру во время своего интервью о том, что он считает, что индекс S&P 500 может вскоре рухнуть “на 40% или даже больше.”

Рынок оказался чрезмерно переоцененным. Это безумие… Я полагаю, что рынок может легко упасть к отметке 1 600 или 1 300. Он может потерять 40%, как только фантазии закончатся. Вскоре правительство предстанет во все своей красе, устроив резню по поводу бюджета. И тогда эти безумные идеи о возможности реализации программы стимулов Трампа будут похоронены раз и навсегда. Я говорю о том, что этим стимулам не бывать. Они не смогут провести через Конгресс бюджетную резолюцию с налоговыми послаблениями, когда в бюджете уже заложен рост долговой нагрузки на $10 трлн. или $15 трлн. в следующие десять лет. Это просто не пройдет в Конгрессе… Я полагаю, что мы являемся свидетелями величайшего ралли дураков, которое мы когда-либо видели.

Но еще более тревожны слова Стокмана о потенциальном тайминге подобного финансового краха. По его словам, если бы ему пришлось выбирать дату следующего масштабного обвала на рынке акций, то он бы “ориентировался на период между августом и ноябрем” …

Мы движемся по направлению к неожиданному кризису, и индекс S&P 500 упадет на многие сотни пунктов в какой-то момент в течение следующих нескольких месяцев… Я бы ориентировался на период между августом и ноябрем, потому что именно в это время проблема потолка долга достигнет своего апогея, а правительство останется без кэша. Вашингтон погрузится в ожесточенный политический конфликт по поводу перспектив потолка долга… Это будет гигантская бюджетная резня, которой нам никогда не доводилось видеть.

Без сомнений, финансовая система США живет на заимствованное время, и мы не можем увеличивать размер долгов бесконечно долго. В 2017 году проценты на обслуживание правительственного долга впервые превысят отметку полтриллиона долларов, а в следующем году эта цифра увеличится еще больше, потому что мы, вероятно, добавим к существующему долгу еще как минимуму триллион долларов.

Тем временем, финансовые рынки становятся все более и более абсурдными с каждым днем.

Посмотрите на компанию Tesla. Эта компания непонятным образом сумела оказаться в убытке на 620 миллионов долларов в первом квартале 2017 года, и она квартал за кварталом неизменно теряет сотни миллионов долларов.

Тем не менее, рыночная стоимость этой компании равна невероятным 48 миллиардам долларов.

Такое ощущение, что мы живем в вывернутом на изнанку мире, в котором, чем больше денег теряет компания, тем более ценной она становится в глазах инвесторов. Такие корпорации, как Tesla, Netflix и Twitter сжигают гигантские суммы денег инвесторов, не имея никакой прибыли, но, кажется, до этого никому нет никакого дела.

Ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью – это еще один красный флаг, который начинает привлекать к себе пристальное внимание…

Согласно Commercial Mortgage Alert, процент проблемных (loans in special servicing) ипотечных ценных бумаг, обеспеченных коммерческой недвижимостью (MBS), достиг отметки 6,6% по состоянию на конец апреля. Рост этого показателя на 5 базисных пунктов относительно конца марта случился в результате в увеличения объема бумаг - обеспеченных коммерческой недвижимостью и имеющих рейтинг от Fitch, по которым была зафиксирована просрочка - на 9 базисных пунктов до отметки 3,5% по состоянию на конец апреля.

Просрочки и по MBS, и по CMBS достигли самого высокого уровня с 2015 года.

Во время кризиса 2008 года главную роль играли ценные бумаги, обеспеченные жилой недвижимостью, а в этот раз, похоже, что ценные бумаги, обеспеченных коммерческой недвижимостью, вполне могут вызвать хаос на финансовых рынках.

Одна из причин, почему все это происходит, связана с огромными трудностями, с которыми столкнулись владельцы моллов. Взятый в 2017 году темп закрытия розничных магазинов обещает побить прежний рекорд на 20%, а Bloomberg прогнозирует, что в конце концов миллиард квадратных футов площадей под розничными магазинами перестанет функционировать или перепрофилируется под другое использование.

Нужно ли говорить о том, что происходящее в ритейле оказывает огромное давление на владельцев торговых площадей, чьи долги начинают быстро портиться.

В 2007 году и в начале 2008 года многие аналитики предупреждали о том, что ипотечные ценные бумаги могут стать причиной краха на рынке акций и последующей неизбежной рецессии. Но эти аналитики были объектами насмешек. Люди беспрестанно спрашивали их, когда “кризис” уж наконец-то случится, а в это время Председатель Федерального Резерва успокаивал публику заверениями, что никакой рецессии в США не будет.

Но потом настала осень 2008 года, и все полетело к чертовой матери. Инвесторы внезапно потеряли триллионы долларов, миллионы рабочих мест испарились, как будто их и не было никогда, а американская экономика погрузилась в самую тяжелую рецессию со времен Великой Депрессии 1930-х годов.

И теперь мы вплотную подошли к еще более страшной катастрофе. Национальный долг США почти удвоился с момента прошлого кризиса, корпоративный долг вырос более, чем в 2 раза, и все долгосрочные экономические фундаменталии продолжают ухудшаться.

Единственное, что спасает нас – это возможность увеличивать и так непомерно выросшие долги, но как только этот долговой пузырь лопнет, мы увидим самую масштабную корректировку стандартов жизни граждан за всю американскую историю.

Неизвестно, окажется ли Стокман прав в выборе тайминга или нет, но это и не столь важно.

Гораздо более важен тот факт, что десятилетия исключительно глупых решений сделали неизбежным наступление величайшего экономического кризиса за всю истории США, и когда он в полной мере покажет себя, людские страдания, которые будут сопровождать развитие этого кризиса, будут поистине беспрецедентными.